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季節性需求旺季即將來臨 銅價上行可期

發布:txteho 瀏覽:1709次

行情回顧 今年以來,銅價先揚后抑,主因市場對宏觀預期轉變以及增值稅下調預期,但重心整體較2018年底上移。1-2月宏觀利好因素密集釋放,中美雙方密集談判,中國積極出臺政策刺激經濟,市場情緒明顯好轉。進入3月,中國兩會上提出自41日起將增值稅下調至13%,由于金屬是含稅報價,銅價提前對降稅做出反應,大幅下滑?;氐姐~市,今年以來供應生產干擾率上升,疊加銅礦增量有限,供給端是推動銅價的主要推動力。印尼自由港銅精礦出口許可證到期,新許可證涉及銅精礦明顯低于去年水平。五礦旗下秘魯Las Bambas銅礦遭遇社區道路封鎖高達40天,港口庫存已售罄,可能造成短期減產。另一方面,由于季節性因素,中國下游消費疲軟,庫存出現季節性累積,也在一定程度限制銅價漲幅。

銅礦供應干擾增加 加工費持續下滑 由于2019年全球新增大型銅礦項目稀少,而冶煉產能再次步入擴產高峰,因此2019年銅精礦長單TC80.8美元/噸,低于2018年的82.8美元/噸,表明市場預期2019年銅礦供應偏緊。今年以來,進口銅精礦現貨TC持續走低,截止322日報70.5美元/噸,大幅低于長單TC,可見銅精礦供應較年初預期更顯緊張。五礦旗下秘魯Las Bambas銅礦因社區封鎖去往Matarani港口的道路長達40天時間,港口庫存已售罄,可能造成短期減產。印尼自由港銅精礦出口許可證于215日到期,政府向礦商PT FreeportPT AMNT頒發為期一年的銅精礦出口許可證僅涉及198282336100濕噸銅精礦,明顯低于去年的125萬噸及45.08萬噸。嘉能可贊比亞銅礦因事故暫停運營,重啟時間未定。由于全球在產銅礦品味下降、新增銅礦項目稀少,多家礦企干擾率上升,導致銅精礦TC持續下降。

全球銅庫存增加但仍低于去年同期水平 截止2019329日,三大交易所及上海保稅區共計108.15萬噸,較去年同期下降29.04萬噸,較2018年底增加26.16萬噸。一季度為傳統的消費淡季,國內庫明顯上漲,也帶動全球顯性庫存自低位回升,不過整體仍明顯低于去年同期水平。從歷史上來看,二季度為季節性消費旺季,一般在4月前后開啟去庫存。

廢銅進口限制支撐銅價 201911日起中國全面禁止廢七類銅進口,自71日起將廢六類銅轉為限制類。未來進口廢銅收縮已成不爭的事實,且國產廢銅不能對進口縮減量進行有效補充。但環境部并未對廢六類銅進行一刀切,未來廢六類進口量要看審批額度是否嚴格,而且部分回收銅或將從廢六類劃入普通自由進口貨物。 20192月,中國累計進口廢銅23.11萬噸,同比-29.90%。從目前來看,預計2019年廢銅進口金屬量或將呈現先高后低走勢,上半年進口金屬量或高于去年同期水平,待7月份廢六類銅轉為限制類之后,進口量走低,全年進口量收縮但較2018年不會出現明顯下滑。

回到銅市,今年新增銅礦項目稀少,在產礦山品味下降,而生產干擾率上升,限制銅礦增量。二季度國內冶煉廠將迎來集中檢修,影響廣泛。需求端,國內即將迎來季節性消費旺季,二季度銅管、銅桿企業開工率均為往年較高季度,國內庫存轉增為降,并帶動全球顯性庫存走低。因此,供給增量有限而季節性需求旺季對銅價仍有支撐。因此預計二季度滬銅主力運行區間為47500-53500/噸,重心為51000/噸。

來源:方正中期期貨

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